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券商中國記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，雖然抱團白酒等“核心資產(chǎn)”的明星基金，近凈值跌幅較大，引發(fā)投機性的資金不滿，且從去年四季度開始，隨著基金收益率走高，許多明星基金在年末出現(xiàn)數(shù)十億乃近百億的贖回，節(jié)后A股波動加速了市場對散戶贖回的判斷，但與散戶贖回意愿增強不同，險資等機構(gòu)投資者卻在逆勢布局，多只ETF基金在近四個交易日連續(xù)出現(xiàn)份額凈增長。

值得注意的是，“基金”二字已是熱搜榜的“?？?rdquo;，以前則是大賺后高高興興上熱搜，如今卻是“跌跌撞撞”上熱搜，也令很多基民憂心忡忡。

散戶再次開啟大規(guī)模贖回？

Wind數(shù)據(jù)顯示，華南地區(qū)一位大型公募基金經(jīng)理管理的爆款基金，在近一周的時間內(nèi)，凈值跌幅達6.44%。券商中國記者注意到，這只基金在去年第四季度內(nèi)，遭遇贖回，凈贖回規(guī)模超過40億資金。

考慮到上述40億資金贖回時，基金凈值在1.14元以下，也就是說，贖回的資金在獲利10%左右時果斷離場了。而在2月10日，節(jié)前后一個交易日，該基金的凈值達到成立以來的新高，凈值為1.3263元，此時基金的收益率為33%。然而，節(jié)后該基金的凈值一路下行，2月22日，基金凈值回落到1.2369元，就損失了5%。

考慮到節(jié)前就有資金逢高贖回的跡象，約40億資金跑路。市場人士猜測，近凈值的回撤，可能與基民贖回或基金經(jīng)理調(diào)倉有關(guān)。值得一提的是，上述基金截2020年末的前重倉股中，包含了4只白酒股。

這種情況并不鮮見。華南地區(qū)另一家大型基金公司旗下次新基金，規(guī)模超過150億資金，該基金也在去年四季度顯露贖回跡象。

券商中國記者注意到，這只明星基金經(jīng)理管理的基金產(chǎn)品，在去年第四季度有約80億資金贖回，根據(jù)凈值走勢大致推測，上述資金贖回時盈利約在10%左右。

而當(dāng)上述基金成立以來的凈值收益，進一步推高到35%附近，同時A股市場開始震蕩，這意味著資金贖回的意愿可能進一步增強，也使得基金經(jīng)理不得不通過賣出股票應(yīng)對贖回，從而增加了市場波動的風(fēng)險。數(shù)據(jù)顯示，這只基金近一周凈值跌幅接近8%。

2月22日的市場波動，也給沖動的基民上了一堂課，新浪微博上一些基民紛紛討論是否應(yīng)該贖回基金，一些基民也表示節(jié)后開市就贖回了基金，這顯示出，隨著A股市場的*效應(yīng)減弱，散戶的投機行為使得這些前期搶購爆款基金的資金，出現(xiàn)了較多的贖回意愿。

份額連續(xù)增長，機構(gòu)逆勢借道ETF掃貨

與散戶的投機行為相比，在近期A股市場震蕩的環(huán)境下，一些機構(gòu)投資者占比較大的ETF份額卻在逆勢增長。

以ETF中規(guī)模大的50ETF為例，該ETF在節(jié)前連續(xù)七個交易日出現(xiàn)場內(nèi)份額凈贖回，而春節(jié)一過，A股市場開盤后，盡管市場的“核心資產(chǎn)”連續(xù)多日調(diào)整，但該ETF卻連續(xù)四個交易日出現(xiàn)場內(nèi)份額凈增長，尤其是2月22日A股核心資產(chǎn)大跌當(dāng)日，該ETF的份額不跌反增，當(dāng)日份額新增3.24億份、2月23日場內(nèi)份額也新增超過2億份。

此外，規(guī)模超過400億的300ETF也同樣在近四個交易日連續(xù)出現(xiàn)份額凈增長，四個交易日累計份額凈增5.2億份，其中2月23日就增長了2.17億份。

市場人士認為，機構(gòu)占比大的ETF出現(xiàn)的份額增長，可能表明了機構(gòu)投資者正在增加權(quán)益資產(chǎn)的配置，節(jié)后A股市場“核心資產(chǎn)”回調(diào)、凈值損失所引發(fā)的恐慌情緒引發(fā)散戶投資者選擇贖回之際,機構(gòu)資金卻乘市場調(diào)整，“一聲不吭”的借道ETF基金連續(xù)掃貨。

顯然，在白酒等抱團的核心資產(chǎn)大跌背景下，機構(gòu)投資者對今年的A股市場盡管收益率預(yù)期有所降低，但對持有的核心資產(chǎn)并不擔(dān)心。

諾德基金公司近日表示，食品飲料中長期邏輯來看，白酒行業(yè)是個特殊的行業(yè)，沒有海外競爭對手，也很難有新品牌入局，價格分層好，行業(yè)有較好的競爭格局；公司品牌優(yōu)勢明顯，業(yè)績成長具有確定性和持續(xù)性。市場對疫情影響已經(jīng)充分消化，春節(jié)動銷情況良好。調(diào)味品行業(yè)持續(xù)擴容，供給端新品開發(fā)催生多元化產(chǎn)品，需求端受益人均消費量增加，而消費金額小和頻次低的特點使得行業(yè)2-3年的提價周期具備可行性；行業(yè)集中度低，公司憑借品牌、渠道和產(chǎn)品等優(yōu)勢持續(xù)提升集中度的邏輯仍然成立。在疫情、宏觀經(jīng)濟等不確定性的情況下，調(diào)味品乃食品板塊的剛需屬性，能夠獲得相對更高的估值溢價。

“白酒板塊基本面很好，主要是節(jié)后受流動性收緊及市場風(fēng)格調(diào)整影響，板塊出現(xiàn)一定回調(diào)，更多是情緒面、資金面影響。”招商基金量化投資部副總監(jiān)侯昊表示，白酒基本面仍然相對較好，白酒價格維持高位、庫存相對低位，白酒供不應(yīng)求，酒整體動銷增長顯著。

侯昊認為，從基本面分析，白酒板塊仍然相對較好。白酒春節(jié)動銷及價格表現(xiàn)均較好，尤其是、次品牌需求旺盛。酒價格高位堅挺，需求旺盛下價格天花板持續(xù)打開，節(jié)后漲價預(yù)期升溫。侯昊指出，從基本面角度，建議繼續(xù)關(guān)注名酒提價、酒節(jié)后價格及庫存情況，配置上在春糖前仍有望有相對較好的投資機會。中長期行業(yè)趨勢來看，消費升級和集中度提升仍有空間，頭部品牌有望持續(xù)享受行業(yè)紅利，拉長投資周期看白酒板塊仍有較好的配置價值。

基金調(diào)倉還有港股的回旋空間

此外，除了抱團的A股核心資產(chǎn)，基金經(jīng)理在今年的投資，尚有許多在其他方面獲利的回旋空間。

券商中國記者近在采訪公私募基金經(jīng)理時獲悉，許多基金經(jīng)理已在港股作為主要的候補梯隊，一些基金經(jīng)理坦言對持有的相關(guān)核心品種會作出一定程度的調(diào)減，同時逐步增加港股股票的配置，“但前提是有比較好的公司、合適的價格”。

華南地區(qū)的一位私募基金經(jīng)理也告訴券商中國記者，2020年在A股上獲利比較大，節(jié)后已有接近一半的資金配置在港股股票上，今年比較看好估值相對具有優(yōu)勢、創(chuàng)新活力比較強的港股公司的機會，尤其是一些新興產(chǎn)業(yè)的公司，主要是從港股投資來獲得。

值得一提的是，A股明星基金經(jīng)理所管理的核心基金產(chǎn)品，大多都允許既投A股，也可以投資港股，港股多在這些明星基金的倉位中多不超過50%。根據(jù)中金公司的一份報告也顯示，2020年初以來新成立的主動偏股型基金，大多被允許投資港股，目前統(tǒng)計全市場可投資港股的主動偏股型基金接近650只，總規(guī)模1.96萬億人民幣，占全部主動偏股型基金數(shù)量的68%，占資金規(guī)模的70%，這意味著大多數(shù)主動偏股型基金都可以調(diào)減A股的倉位，買入或增加港股的投資。

前海開源基金公司執(zhí)行投資總監(jiān)王霞表示，港股市場前面連續(xù)兩年“滯漲”，已成為的估值洼地。但隨著經(jīng)濟復(fù)蘇及風(fēng)險因素的逐步釋放，港股市場將迎來一輪經(jīng)濟基本面反轉(zhuǎn)所帶來的盈利和估值雙升的牛市，投資吸引力愈加凸顯。她認為，預(yù)計當(dāng)前AH溢價率40%-50%的水平是難以持續(xù)的，少先回歸歷史平均的15%-20%左右，甚走向平價。所以，在H股深度折價的股票池中立足基本面尋找“真價值”，可能是數(shù)年難得一遇的投資機會。